金吾财讯 | 天风证券发研报指，宏观经济稳步恢复叠加以旧换新补贴政策，预计Q3京东集团(09618)收入同比上升4.7%至2595亿元，收入增长稳健提升，主要系1）整体来看，政策落地刺激消费情绪，终端消费整体有望企稳回升；2）分品类来看，京东3C家电等核心品类受以旧换新国补政策的拉动，日百品类在3P生态的繁荣下进入良性增长通道；该行认为，凭借公司较强的供应链能力及内部效率优化，未来随着宏观经济向好，居民消费需求或逐步释放，驱动公司业绩向好。

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该行预计，24Q3公司non-GAAP归母净利润达81.7亿元，non-GAAP归母净利润率同比小幅下滑，主要系平台投放及补贴的影响。

该行指，短期公司POP商家生态建设稳步推进，核心品类的居民消费需求受政策拉动有望逐步释放。在整体需求疲软下正规配资线上炒股门户，考虑到政策的滞后性，该行预计京东2024-2026年收入为11,321/12,333/13,183亿元（前值分别为11,510/12,549/13,183亿元），同比增长4.4%/8.9%/6.9%；调整2024-2026年归属股东净利润（Non-GAAP）分别为410/477/492亿元（前值分别为475/506/519亿元）。长期来看，1P和3P全盘统筹与公司推进的低价心智策略协同，该行看好公司供应链和物流核心能力的发展潜力，叠加下沉策略不断推进获客，AI大模型的应用有望持续降本增效。维持买入评级。